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又一巨頭收到私有化要約:作價345億,豪華PE買方團出手

  前程無憂的這筆私有化交易將很有可能成為2021年中概股最大規模收購案之一。

  投中網文 | 馬慕杰

  在線招聘行業又迎來了一筆重磅私有化交易案。

  2021年5月5日,中國綜合人力資源服務提供商前程無憂(51job)發布公告稱,其董事會收到了來自德弘資本(DCP Services Limited),歐翎投資(Ocean Link Partners Limited)以及前程無憂CEO甄榮輝(Rick Yan)等聯合提出的更新后的不具約束力收購方案,該聯合體擬以每股普通股79.05美元的現金收購公司所有已發行的普通股。

  按照前程無憂總股本計算,本次擬交易的總金額將超53億美元(約合人民幣345億元)。有消息指出,如果本次收購提案達成,可能將成為2021年中概股最大規模收購案之一。

  前程無憂成立于1998年,主要提供包括招聘獵頭、培訓測評和人事外包在內的全方位專業人力資源服務。2004年9月,前程無憂登陸納斯達克,成為首家在美國納斯達克上市的中國人力資源服務企業。

  此次私有化交易案消息一出,前程無憂股價一度暴漲近15%。截止5月6日收盤,前程無憂總市值為47.54億美元(約合人民幣308億元)。

  溢價超20%,豪華PE買方團出手

  前程無憂的私有化事項始于2020年9月。

  2020年9月17日,前程無憂發布公告表示,其董事會已收到來自德弘資本發出的初步無約束力提案函,欲以每股普通股79.05美元的現金價格收購公司已發行的普通股。買方打算用股本和債務融資為擬議交易中應付的對價提供資金。

  該公告同時顯示,這一價格較公司過去30天的成交量加權平均價溢價18.82%,較公司2020年9月16日的最后收盤價溢價16.05%。

  如今,時隔8個月,前程無憂的私有化交易價格并未發生變化,但買方卻由德弘資本一家變成了德弘資本與歐翎投資及甄榮輝組成的聯合財團。并且,由于前程無憂的股價在過去8個月時間里經歷了震蕩下行,相同的報價反而有了更高的溢價幅度。

  根據前程無憂最新公告,此次更新收購提案中的每股普通股79.05美元的報價較公司過去30天的成交量加權平均價溢價25.38%,較公司2021年5月3日的最后收盤價溢價28.89%。

  從買方團背景來看,這兩家PE機構均來頭不小。德弘資本是一家專注于亞洲市場的國際性私募股權投資機構,由有著“私募教父”之稱的劉海峰及其團隊創建。其首期基金的募資總規模即達25億美元,獲得大幅超額認購。在過去的28年里,德弘資本團隊投資了一系列在中國PE界具有開創性的項目,如中國平安、蒙牛乳業、青島海爾、中金公司、啟明醫療、南孚電池等。

  歐翎投資雖然向來行事低調,但伴隨出手頻次增多,投資不斷深入,其在私募股權行業已取得了不容忽視的影響力。

  根據歐翎投資官網,歐翎投資專注于中國的消費、旅游和TMT領域投資,目前管理著2支美元基金和1支人民幣基金。歐翎投資與攜程關系密切,戰略合作伙伴包括攜程以及General Atlantic,核心團隊成員主要有江天一、鄭南雁、梁建章、張弛等,被稱為豪華陣容“夢之隊”。

  值得一提的是,2020年,歐翎投資還參與了中國分類信息網站58同城的私有化交易,這也是歐翎投資最新的投資動作。截止目前,歐翎投資共投出了19家公司,包括58同城、同城藝龍、開元酒店集團、馬蜂窩、一嗨租車、叮咚買菜、龍騰出行、pingpong等。

  “歸念”早已萌動,凈利高增長背后難掩隱憂

  作為第一家在納斯達克上市的中國人力資源服務企業,前程無憂早已萌生了“回歸”之心。

  2020年7月,即在第一次收到私有化邀約的兩個月前,前程無憂CEO甄榮輝就在采訪中直言,“在過去幾個月,我們是在認真地考慮回國上市。”

  當時,甄榮輝還表示,具體是回到上海還是香港,取決于國家的政策。在設置時間表前,公司會看還有哪些問題要先解決。“現在我們沒有什么卡點,股權結構比較干凈,還要解決的是AB股的問題。”

  根據前程無憂最新披露的股權架構,目前,日本人力資源巨頭瑞可利集團Recruit Holdings持有前程無憂34.8%的股份,為公司第一大股東,甄榮輝則持股19.2%,為第二大股東。

  從公司基本面來看,雖然前程無憂作為老牌企業身份的品牌與市場優勢仍在,但伴隨行業新玩家的不斷涌入,公司的業績增長疲態漸顯。

  根據前程無憂2020年財報,公司2020年凈營收為36.89億元,同比下降7.8%;歸屬于公司的凈利潤為10.97億元,同比增長103.6%。

  拉長時間線看,2016年-2020年,前程無憂的營業收入分別為23.38億元、28.81億元、37.82億元、40.00億元及36.89億元,歸屬于公司凈利潤分別為5.66億元、3.72億元、12.52億元、5.32億元及10.97億元。可見,近三年,公司的營收增速相對放緩。

  不過,對于公司的增長瓶頸,甄榮輝顯然更早意識到并正在試圖打破這一困局。“過去三年,我也去花更多時間去改造企業的基因,這比創業更難,因為創新的同時還有過去的包袱。”甄榮輝曾在采訪中說,前程無憂最大的敵人不是其他招聘網站,而是“原地踏步”。

  近年來,前程無憂也在通過對外投資的方式主動拓展新業務。2015年,前程無憂以數億元并購應屆生求職網,同時還收購了企業測評的智鼎在線;緊接著,前程無憂還投資了財經教育領導品牌“高頓教育”,并以1.2億美元戰略投資拉勾網,成為后者最大股東。公開資料顯示,截至目前,前程無憂的公開投資事件為9例,基本都集中在招聘與人力資源領域。

  巨頭下場掀起資本風云,新一輪競爭悄然開啟

  如果用關鍵詞的方式來概括形容2021年的在線招聘賽道,“資本寵兒”一詞一定會入圍在內。

  2021年開年,在線招聘行業就誕生了一筆矚目的資本動作。2021年2月23日,智聯招聘的第一大股東SEEK International Investment發布公告稱,由春華資本牽頭的聯合投資方與SEEK簽署協議,對智聯招聘進行戰略投資。

  交易完成后,由春華資本、現有股東方源資本、以及公司管理團隊組成的聯合投資方將持有智聯招聘76.5%的股份,SEEK將持有其余的23.5%股份。

  據悉,本次交易也是人力資源領域迄今為止最大規模的跨境交易。而在交易達成前,有近30家機構都向智聯招聘拋出了橄欖枝,資本火爆程度可以想象。

  事實上,早在2017年,智聯招聘就已率先完成了私有化。而2020年,58同城的私有化也正式落定。如今,伴隨春華資本、德弘資本、歐翎投資等PE巨頭下場布局在線招聘賽道,行業頭部玩家紛紛回歸,一輪站在新競技場中的新競爭也在悄然拉開。

  根據TalkingData在線招聘行業研究報告,漸進式變革正在改變在線招聘行業,主流平臺未來將以極致的數據與技術、細分的產品與服務為支撐,幫助更多招聘企業和職場人士精準對接,破局信息不對稱難題。

  換句話說,在大數據與新數據的驅動下,在線招聘行業效率競爭的底層邏輯從互聯網轉向了科技。

  “近年來,中國經濟加速轉型升級,勞動力供求的結構性矛盾日益突出,加之新冠疫情帶來的重大影響,對中國的人力資源服務行業提出了巨大挑戰。”春華資本創始合伙人汪洋曾提到,春華資本將從戰略發展、客戶拓展、技術升級、資本運作等多個方面支持智聯招聘發展,攜手管理團隊和SEEK開啟中國人力資源服務市場的新篇章。

  智聯招聘執行副總裁李強在談到行業新競爭時也曾表示,這個行業新生的力量可以從三個方向來看,分別為新技術、新的產品形態以及新的人群。

  “到底哪些企業真的能把新的用戶給抓住,尤其是00后、Z世代的這些人。這些人認為你的東西是好用的,和他們契合的,其實這就代表著未來。”